美國東部時間5月11日上午9點30分，虎牙直播在美國紐交所上市，在面臨上市即破發(fā)的種種質(zhì)疑聲中，其掛牌上市的第一天便大漲34%，當(dāng)日開盤價格為15.5美元，較發(fā)行價12美元上漲29.2%，按此計算，虎牙的市值約為31.2億美元。而從背后的邏輯不難發(fā)現(xiàn)，資本市場對游戲直播行業(yè)的態(tài)度正在轉(zhuǎn)變，從早期對Twitch商業(yè)模式的費解，到如今以騰訊為首的強力資本的輸血，不難發(fā)現(xiàn)，游戲直播行業(yè)正在穩(wěn)步走向大眾視野。

　　突擊“扭虧”，虎牙到底有多緊張

　　虎牙在上市早期曾公布過2017年招股書，除了一些基本的“盈利模式單一”“直播內(nèi)容占比過高”等普遍行業(yè)性問題，更突出的則是虎牙高額度的虧損。然而在上市前夕，虎牙卻突然更新了2018年Q1季度相關(guān)數(shù)據(jù)，而文中最直觀的內(nèi)容，則是虎牙指出在2018年第一季度實現(xiàn)扭虧為盈，對此，虎牙直播CEO董榮杰將其解釋為“此前游戲直播的用戶積累以及帶寬成本的下降”。

　　斷港赴美的做法，本身就突出了虎牙在盈利上的劣勢，究其原因，則是虎牙脫身于YY，同時也遺傳了YY的盈利模式，其占比九成以上的直播用戶付費的盈利構(gòu)成以及公會制的運營模式，更是很難讓人不與“秀場”直播的平臺屬性掛鉤。

　　而伴隨著今年第一季度以YY、陌陌為代表的股票持續(xù)下滑，不難發(fā)現(xiàn)老外對于“秀場模式”的態(tài)度轉(zhuǎn)變，雖說盈收持續(xù)利好，然而單一的直播內(nèi)容收入早已讓資本看到它的上限，門檻低、成本高、風(fēng)險大并非資本所向，更何況2017年還在持續(xù)虧損的虎牙，若非及時突襲“扭虧”，并加持著游戲直播的外衣，恐怕已不難預(yù)測其上市即破發(fā)的命運。

　　行業(yè)“第一”，虎牙到底有多心虛

　　虎牙提交的招股書顯示，至2017年4季度，虎牙的平均月度活躍用戶超過8600萬，其中移動月度活躍約有3900萬，單個移動端用戶平均日使用時長達99分鐘，用戶次月留存率超過70%，以上三項數(shù)據(jù)均排行業(yè)第一。

　　盡管虎牙的老對手斗魚還未提交招股書，不過從一些媒體端、第三方的數(shù)據(jù)顯示，斗魚直播的數(shù)據(jù)并不差。更有媒體報道，斗魚的月活數(shù)據(jù)在2017年11月就已經(jīng)過億，PC+移動端日活超3000萬。

　　據(jù)極光大數(shù)據(jù)統(tǒng)計的《2月直播APP市場滲透率》顯示，斗魚直播市場占有率最高為4.25%，其次為虎牙直播和YY，分別為3.61%和3.33%。從2017年9月至2018年2月的日活來看，斗魚直播以670.8萬領(lǐng)先，高于YY的580.6萬和虎牙直播的474.6萬。

　　而在4月份《中國收入最高的10大非游戲類APP榜單》中，斗魚也憑借優(yōu)秀的變現(xiàn)能力坐擁第七。僅次于QQ以及陌陌。

　　雖說第三方數(shù)據(jù)媒體可信度仍舊存疑，但至少極光數(shù)據(jù)相較于虎牙頻頻借用的獵豹以及小葫蘆數(shù)據(jù)，更受資本的信賴。除此之外，小葫蘆三方數(shù)據(jù)更是被媒體曝出與虎牙直播當(dāng)屬“親戚”關(guān)系。如此看來，虎牙所謂的“行業(yè)第一”，可信度又能有多少?

　　變現(xiàn)難題，虎牙到底有多焦慮

　　“直播打賞和付費用戶，是虎牙商業(yè)模式的核心閉環(huán)，九成以上的收入來源于此，但由于虎牙造血能力的弊端，使得這一最核心的商業(yè)模式，最終變成了虎牙最大的發(fā)展軟肋”，華夏時報記者在報道中提到，“一旦付費用戶出現(xiàn)下降，公司整體營收下滑是遲早的事情?！?/p>

　　而對比虎牙在商業(yè)變現(xiàn)道路上的難題，多元化盈利模式的斗魚看似更受資本青睞。

　　記者了解到，斗魚除了采用內(nèi)容付費、流量廣告業(yè)務(wù)及游戲聯(lián)運普遍的直播平臺營收模式外，在“互聯(lián)網(wǎng)+實體經(jīng)濟”上更是有所突破。

　　據(jù)了解，今年五一黃金周舉辦的斗魚直播節(jié)活動累計3天獲得了52.18萬人次的線下圍觀，線上2.3億人次的觀看，僅三天的收益，就超過了虎牙2018年度第一季度的凈利潤。

　　而有媒體估算，依據(jù)2018年斗魚直播節(jié)到場游客量約52萬人次，在不計算贈票的情況下，持續(xù)三天的斗魚直播節(jié)門票收入就達到了約1970萬元。斗魚直播節(jié)現(xiàn)場還有110個小型展位來算，大型舞臺或展位約20個，其中小型展位價格最低的9平米小展位售價3萬元，大型舞臺展位售價約二十萬元到二百萬元不等;折合平均價格來看，展位招商所獲收入在2300萬元以上，再加上各大廣告商福特汽車、索尼、肯德基等的百萬廣告費，斗魚直播節(jié)在3天內(nèi)的收入可能超過了5000萬元。

　　除此之外，斗魚平臺的收入還依靠游戲聯(lián)運和主播商務(wù)收入等其他模式。隨著絕地求生、王者榮耀等一些列現(xiàn)象級游戲的應(yīng)運而生，直播平臺目前已經(jīng)成為游戲產(chǎn)品不可必缺的宣傳渠道之一，而作為游戲直播行業(yè)龐大用戶量規(guī)模的斗魚，也就成為各大游戲廠商的不二之選。如此就能理解為何騰訊在對于斗魚上不遺余力，“三進”資本近8億美元。

　　造星能力，虎牙到底有多心急?

　　華夏時報在媒體報道中提到，“虎牙之所以不能走出持續(xù)虧損的現(xiàn)實困境，其主要原因在于造血能力的薄弱以及打造明星模式的系統(tǒng)缺乏”。

　　眾所周知，虎牙在公會上的硬實力無人比擬，然公會運營模式也暴露出其長期以往的弊端。據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士透漏：“一般公會培養(yǎng)主播，往往會選擇沒有硬實力的，因為這種主播沒有議價權(quán)?！边@也就能理解為何提到虎牙，只能想到從龍珠挖來的“miss”以及從斗魚挖來的“韋神”。

　　而對于斗魚來說，造星能力確實已然形成行業(yè)壁壘。在先后培養(yǎng)出了馮提莫、陳一發(fā)、大司馬、17shou等一批優(yōu)秀主播，隨著平臺實力的增強，更是開啟了以周二珂、大表哥在內(nèi)的S級主播入駐潮。在1月份，斗魚COO程超更是在魚樂盛典上提出“斗魚造星計劃”，今年預(yù)計投入10億元加大對主播的培養(yǎng)及挖掘。

　　對于未來的發(fā)展重點，陳少杰表示，斗魚會在主播的培養(yǎng)方面投入更多，并且給予他們?nèi)矫娴膸椭?，形成完整的IP矩陣;“直播+”和領(lǐng)域的垂直升級已經(jīng)愈加明顯，斗魚在技術(shù)和內(nèi)容上會作進一步升級。

　　如此看來，虎牙雖未“游戲行業(yè)第一股”，但面對斗魚卻仍舊處于劣勢。而這“第一股”到底能走多遠，恐怕也只有時間能給我們答案。